条件稳健性与股权融资、债务融资

作者：BW Goh，CY Lim，GJ Lobo, YH Tong

摘要：已有研究表明，条件稳健性能够降低公司与股东以及债权人之间的信息不对称程度。然而，很少有证据表明条件稳健性在降低公司与股东和与债权人信息不对称程度上是否存在差异。我们通过考察公司寻求大量外部融资时对股权融资和债务融资的选择来研究这一问题。我们发现，当企业筹集大量的外部资金时，对股权融资手段的使用随着稳健程度的增加而增加（相对于债权融资）。我们还发现，稳健性会降低公司的权益资本成本，但这种成本降低对股票发行者要比对债券发行者更明显。但是，对于与稳健性相关的债务成本的降低，股票发行者和债券发行者之间并没有体现出不同。此外，我们发现，当企业和股东之间的信息不对称变得严重时，稳健性对股票发行（相对于债务发行）选择的积极作用将会加剧。总的来说，相对于公司和债权人之间，条件稳健型对公司和股东之间的信息不对称程度的减少作用更强。

翻译：黄涛